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26 042012
A DECOUVRIR EGALEMENT :
Quelles sont les différences entre les politiques de la FED et de la BCE? Quels sont leur différences concernant les politiques de taux d'intérêt depuis 1999?
Les missions fondamentales relevant de l'Euro système consistent à :
?définir et mettre en ?uvre la politique monétaire de la zone euro ;
?conduire la politique de change de la zone euro ;
?détenir et gérer les réserves de change des États membres ;
?assurer le bon fonctionnement des systèmes de paiement.
La BCE remplit une fonction consultative auprès de l'Union et des autorités nationales dans les domaines de sa compétence, en particulier les questions relevant du droit communautaire ou national. Enfin, en vue d'assurer les missions du SEBC, la BCE, assistée par les BCN, collecte les informations statistiques nécessaires à son fonctionnement.
La Réserve fédérale (Federal Reserve System), appelée souvent Federal Reserve ou, plus court encore, Fed, est la banque centrale des États-Unis.
La Réserve fédérale :
?décide de la politique monétaire des États-Unis,
-avec un double objectif de stabilité des prix et de plein emploi,
-et l'obligation de faciliter la croissance économique,
?supervise le système bancaire américain,
?publie des rapports, tels que le livre beige, relatifs à l'économie américaine
?agit comme prêteur de dernier ressort,
?mais n'a aucune responsabilité quant à la valeur externe de sa devise, le dollar US.
En quoi les comportements de la Réserve fédérale et de la Banque centrale européenne diffèrent-ils en matière de fixation des taux directeurs ? Eu égard à leurs rôles déterminants en matière de réglage conjoncturel, la Réserve fédérale américaine (Fed) et la Banque centrale européenne (BCE) font régulièrement l?objet de commentaires ? plus ou moins élogieux ? quant à leur conduite de la politique monétaire, de la part d?analystes, de décideurs économiques ou encore d?hommes politiques.
Il est intéressant, dans ce contexte, de tenter de mettre en évidence les différences et les points communs les plus marquants des pratiques des deux banques.
Dans ce but, on peut avoir recours à la "règle de Taylor", qui reproduit de façon simple les grandes inflexions des taux directeurs à l?aide de cibles d?inflation et de croissance.
La présentation de la « règle de Taylor » telle qu?énoncée à l?origine, avec les diverses estimations économétriques en vue d?essayer de préciser en quoi les réponses de la Fed et de la BCE peuvent être amenées à différer, en termes de poids accordés à l?inflation et à la croissance, de réactivité ou encore de prise en compte d?autres variables :
http://www10.finances.gouv.fr/fonds_docu?
Les spécialistes, par paresse intellectuelle ou par pression incessante du marché, ramènent toutes les décisions de la BCE à celles de la Fed. Par un raccourci saisissant, ils voudraient que ce que fait l?Amérique, le monde entier le fasse.
Or, il n?en est rien. L?Europe institutionnelle n?est pas un Etat fédéral comme les Etats-Unis. Si la BCE fonctionne comme la seule institution véritablement fédérale de l?Union Européenne, ce n?est pas le cas des Etats eux-mêmes, donc des décisions de politique économique (au contraire des Etats-Unis). Les hommes politiques ? et surtout français ? aiment à mêler dans la même critique la politique monétaire européenne (responsabilité pleine et entière de la BCE) et la politique budgétaire (du ressort des Etats et de la Commission), comme les grandes décisions de politique économique (qui appartiennent à chaque Etat dans ses frontières).
Cela permet aux politiciens de se décharger à bon compte de leur responsabilité sur « Bruxelles » en brouillant volontairement l?écart qui subsiste en Europe entre union monétaire et union politique. Ces querelles sont agaçantes pour qui connaît un tant soit peu les secrets de l?économie.
Les statuts de la Banque Centrale Européenne ne sont pas ceux de la Réserve Fédérale américaine. Leurs objectifs, fixés par le législateur, diffèrent et chaque Banque Centrale se doit d?appliquer les statuts qui la fondent. Aux Etats-Unis, la Fed a pour mission « de maintenir la croissance à long terme de la monnaie et du crédit à la mesure (« commensurate ») de la croissance potentielle à long terme de l?économie, afin d?assurer dans les faits les objectifs du plein emploi, des prix stables et des taux d?intérêt long terme modérés »
Aux USA, l?action est positive (un pouvoir de faire): promouvoir la croissance ; en Europe, le rôle est passif : prévenir l?inflation. Dans la zone euro, « L?objectif premier de la BCE est de maintenir la stabilité des prix. ». « Sans préjudice de cet objectif de prix stables, la BCE soutient les politiques économiques générales dans l?Union avec la volonté de contribuer à atteindre les objectifs du Traité d?Union en son article 2. »
La vraie différence entre Fed et BCE est là, dans la volonté des législateurs matérialisée par les statuts de chaque banque : la Fed est un acteur dans un Etat fédéral, la BCE ne peut qu?être un gardien car il n?existe pas d?Etat fédéral européen, donc de politique économique commune intégrée, où la monnaie aurait son rôle actif d?instrument coordonné. La monnaie ne peut agir qu?après. Elle est la résultante des politiques disparates des Etats, pas un instrument qui agit avec mais seulement qui accompagne et limite.
Ces objectifs sont « un haut degré d?emploi et une croissance soutenable non-inflationniste. » Mais cela ne vient qu?en second et pour toute une zone éclatée entre Etats autonomes.
Selon Jean-Claude Trichet, une inflation contrôlée pour rester modérée permet de maintenir les taux d?intérêt à moyen et long terme à un niveau modéré. L?investissement des entreprises, des administrations et des ménages, comme la croissance globale de l?économie, ont besoin de taux du crédit en rapport avec le risque anticipé des prix.
Le principal objectif de la BCE est de maintenir, au sein de la zone euro, l?inflation annuelle « au dessous, mais proche de 2 %, sur le moyen terme »
Les entrepreneurs, les investisseurs et les épargnants ont besoin de confiance dans la maîtrise de l?inflation, donc en la BCE qui en a la charge.
La BCE ne peut pas agir comme la Fed, avec autant d?efficacité et de réactivité, parce que l?Europe de l?euro n?est pas une fédération d?Etats unis. Cela semble clair, pourtant les commentateurs n?en tirent jamais aucune conséquence. On n?entend que : ?il suffit de baisser les taux?, ?il suffit de faire baisser l?euro?, ?il suffit de payer le baril en euros?.
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